铜价持续震荡，消费略好预期，行业压力未减
（1）价格走势：6月LME当月期铜平均价格5699美元/吨，环比上升1.93%，同比上升23.09%；LME三月期铜平均价格5724美元/吨，环比上升1.96%，同比上升23.44%。SHFE当月期铜平均价格45952元/吨，环比上升1.13%，同比上升27.40%；SHFE三月期铜平均价格45876元/吨，环比上升1.33%，同比上升27.77%。2017年上半年，铜价整体呈现区间震荡格局，内外盘价格均好于去年同期。从价格走势上看，铜价在经历连续4个月的震荡走低格局后，至6月有所回升。
（2）产业供给:5月铜生产指数同比增长4.86%。5月份精炼铜产量72.7万吨，同比增长6.91%，增幅大于去年同期。1~5月累计精炼铜产量358.6万吨，同比增长7.18%。精炼铜进口方面，5月进口精炼铜26.5万吨，同比下降16.9%。1~5月累计进口精炼铜127.2万吨，同比减少28.19%。原料供应方面，5月国内铜精矿铜金属产量15.9万吨，同比增长13.6%；1~5月国内累计铜精矿铜金属产量69.0万吨，同比增长5.33%。进口方面，5月进口铜精矿115.4万吨，同比下降19.3%；1~5月累计进口铜精矿682.4万吨，同比增长1.91%。铜废碎料进口方面，5月进口铜废碎料31.4万吨，同比增长15.4%；1~5月累计进口铜废碎料151.2万吨，同比增长17.6%。从产业供给结构看，受益于当前较好的铜金属价格，国内矿山企业生产积极。此外，较好的市场价格也给予再生铜较好的利润空间，铜废碎料进口量同比增长明显。
（3）需求消费:从国家统计局公布的数据来看，主要终端用铜产品空调、冰箱、冷柜、洗衣机、汽车等产量同比均有不同程度的增长。其中受传统消费旺季的影响，5月空调产量1870.6万台，同比增长24.6%；1~5月累计生产8252.3万台，同比增长19%。从铜消费相关领域投资情况看，1~5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1~4月份回落0.3个百分点。此外，中电联数据显示，1~5月全国电网基本建设工程投资完成1794亿元，同比增长9.5%。从相关数据上看，上半年铜产业消费略好于预期。
（4）投资经营:1~5月铜矿采选完成固定资产投资57.4亿元，同比下降16.92%；铜冶炼完成固定资产投资67.6亿元，同比下降4.53%；铜压延加工完成固定资产投资173.3亿元，同比减少13.5%，投资回落是影响铜产业景气指数下降的因素之一。经营方面，1~5月铜矿采选实现利润总额8.8亿元，同比增长227.8%;销售收入利润率11.56%，同比增长了7.18个百分点。铜冶炼实现利润总额57.4亿元，同比增长51.73%；销售收入利润率1.65%，同比增长了0.43个百分点。铜压延加工实现利润129.3亿元，同比增长29.5%；销售收入利润率1.54%，同比增长了0.30个百分点。受去年同期铜价格较低、企业盈利空间较小影响，2017年上半年铜产业各生产领域实现利润同比均有较大增幅。但从销售收入利润率来看，铜冶炼、加工环节生产经营平稳，采选环节受益明显。
综合而言，虽然近期铜价较好，企业效益继续好转，行业运行态势平稳。但需要注意的是，产业内采选环节为受益主体，冶炼、加工环节产业压力依然较大，尤其是随着环保政策的日益严格，企业运行成本上升明显。另外，今年以来精炼铜产量依旧保持较快的增长幅度，而消费端并未发生实质性的变化，因此基本面未得到根本的改善，产业全面复苏还需时日。初步判断，未来铜产业仍将在“偏冷”区间运行。