长线持续重点推荐600518，中长线维持买入300178

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康美药业（600518）

与重庆市政府深度合作，

联网+医疗”战略取得突出成效（邓周宇）

事项：

公司发布与重庆市政府签订战略合作协议公告，康美药业将全面参与重庆市医药卫生事业和医药产业改革发展。

观点：

公司在中医药领域拥有深耕多年的资源，现已经完成从源头到终端的中药全产业链布局。但公司并没有满足于现状，在2013年开始推进药房托管、智慧药房等模式快速做大医药流通业务，未来有可能形成大型的工商业一体化企业。从2014年开始，公司在“互联网+医疗”战略上取得突出的成效，优秀的模式使得公司在各地接连不断的拿下优质医疗资源。本次和重庆市政府的合作也是公司此前与深圳，云南、广西、青海等地合作模式的延续，同样是与省级政府达成的高规格合作协议，充分体现了公司业务模式的强大优势。

其中需要特别注意的是：“重庆市政府支持康美药业和在重庆的子公司进入重庆市药交所平台进行招标采购，参与重庆市公立医院药品及耗材采购、配送，并积极鼓励与支持康美药业对在渝生产的优质产品申报渝产重点品种目录”。这说明了公司进行医疗服务布局和智慧药房推广已经从实质上带动公司医药工业和医药商业的增长，我们认为这样的“医疗服务-医药工商业”良性互动的局面日益形成，公司自产西药+医药配送业务收入今年将破100亿，公司业务范围扩大到整个医疗服务和医院供应链管理中。

评级：

暂不调整公司盈利预测，预计公司2016-2018年EPS0.69/0.86/1.07元，同比增长24%/25%/25%，对应PE23x/19x/12x，且大股东高比例认购定增，估值便宜且具备充足安全边际，维持“买入”评级。公司是我们最为看好的长线品种之一，持续重点推荐。

腾邦国际（300178）

大旅游板块布局成效有望显现（曾光）

事项：

9月21日，我们参加了腾邦国际于厦门腾邦欣欣产业园举办的公司中期投资者见面会，并与公司高管就公司的目前业务以及未来发展战略做了详细的交流。

投资要点：

1.大旅游板块布局日趋完善，腾邦生态圈布局效果有望显现

在完成对八爪鱼的参股投资之后，腾邦大旅游生态圈布局越发完善。此外，欣欣旅游网发布了两款新产品分别为旅游顾问移动营销以及同业尾单助手，未来，公司在2C端将旅游社平台升级为旅游顾问P2C，而在2B端将从常规交易切入到非常规交易，其核心思路在于继续为中小旅行社提供优质服务，黏住优质小B流量。综合来看，腾邦、欣欣、喜游以及八爪鱼可在产品资源、分销渠道、落地网络、服务体系、系统搭建、大数据分析应用等多方面展开全面合作，实现体系内各板块协同互补。

2.战略布局成果有望显现，看好中长线投资机会

总体来看，公司上半年业务在行业震荡和战略重大转型的背景下依然实现了较为平稳的增长，其中商旅业务受益于行业集中度提升的趋势下表现较为突出，金融业务增速有所放缓，但依托其完备的金融牌照以及丰富的互联网金融资源，有望在日后旅游产业链布局完善过程中得到进一步发展空间。未来，借助完善的大旅游布局，公司有望在2020实现机票交易额1000亿，旅游交易额400亿，金融收入10亿，大数据收入2亿的目标。

评级：

暂不考虑喜游并表和增发方案的影响，考虑增资荷杭假期以及八爪鱼等的权益贡献，我们预计公司16-18年0.31/0.38/0.43元（暂按最新股本摊薄），对应16-18年PE61/50/44倍。我们继续看好公司长期战略布局的发展前景维持公司中长线“买入”评级。

国信证券投资评级

风险提示：

本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。

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＊来源：国信证券经济研究所

＊免责声明：股市有风险，入市需谨慎。本资讯仅供参阅，不构成投资建议，据此入市，风险自担。

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