上周 A 股期现货市场弱势下跌，股票市场盘面上热点匮乏且缺乏持续性和承接性，成交低迷，市场观望氛围浓厚，但期指市场贴水率走低、收盘总持仓持续走高，显示期指投资者相对乐观。技术上，上证综指再度跌至半年线处，短线或有支撑，中小创奔前低而去，技术形态空头格局明显。消息面上，证监会核准 10企业 IPO 显示市场的弱势并未改变新股审批速度；重庆房产税试点加码遏制炒房、、降风险”的政策被严格执行；乐视网危机解除复牌，中小创短线或超跌反弹。综上，无论是主板指数的技术支撑还是中小创超跌后的消息面提振，短线或者本周初，预计期现货市场或暂时止跌反弹，但基于新股高频发行、春节临近等因素，弱势格局不变，在期指的操作上，暂观望为主、勿轻易抄底做多。
从基本面上看，房地产投资累计同比增速回落至 5.9%。12 月楼市调控政策继续收紧，30 大中城市商品房销售面积同比从上月的-19%进一步降至-24%。同时，12 月 100 大中城市成交土地占地面积同比由 4%下滑至-28%，其中三线城市降幅最大，开发商拿地热情出现转淡迹象。调控效果出现，此背景下货币政策更是难以放松。从货币政策看，央行 2017 年工作会议：保持货币政策稳健中性，综合运用多种货币政策工具，调节好流动性闸门，保持流动性基本稳定。进一步完善宏观审慎政策框架，引导金融机构审慎经营。发挥货币政策优化信贷结构作用，支持和引导金融机构加大对重点领域和薄弱环节的支持力度。17 年债市或无大的趋势性行情，但结构性行情可期。整体来看，虽近期市场情绪有所缓和，但步入年底，元旦假日、年终考核在即，流动性压力仍然较大，市场短期还须谨慎。目前央行仍坚持中性稳健操作，对冲维稳态度明显，市场对流动性的担忧仍难消退，流动性风险值得警惕。操作建议：T1703 春节前维持 96-98 的观点，投资者可进行区间操作。
美棉周出口数据保持强劲，受中国年底配额突击使用，12 月美棉出口或保持强势，ICE 期棉下方存在点价支撑。但同时，印度籽棉交售加快对美棉的竞争力增强，美棉趋势走强概率也不大，未来或继续震荡走势。
上周受郑棉大幅下挫影响，现货出现 200 元/吨左右的下跌，但下跌幅度远低于期货。因纺企仍处于刚需补库中，市场棉花销售较为活跃，对现货存在一定支撑。期现基差过大，仓单棉受市场青睐，套保盘离场对盘面有一定支撑，因此短期盘面或进入弱势震荡格局，关注现货走势。进入 1 月新疆棉花快速流入内地，供应增加，而纺企补库也将逐步结束降低需求，棉花销售压力增大，现货走低的概率较大；而且 1月新配额放开，进口棉数量或将增加，对国内现货形成压力；仓单方面，1 月交割月将有大量仓单棉流入市场，同时交割仓单棉寻找远期套利机会对 5 月形成较大压力。因此，1 月现货有走低可能，盘面也将承压。操作上建议观望为主，激进者短线操作，多单逢高离场。
上周国际原糖属于反弹后的相对高位调整，期价周内虽然下破60 日线 后快速拉起并站稳在 60 日线上方调整，上行压力仍然较大，不过经过 13 周的调整，期价回撤 50%后，吸引净多回流，投机净多头再度增持支撑期价维持高位。技术上新的一周仍有可能下探 20 美分的支撑。因市场对印度减产幅度扩大有所消化，或需要其他新的利多提振。
国内糖市现货偏弱因春节备货已经尾声，而开机方面广西湛江全部开机，供应压力迚入最大时段下糖价也面临最大的阶段，不过期货相对现货及外盘而言短线戒偏低，内盘偏弱有补涨可能，因近期广西陈温陈雨，部分糖厂出现断槽，市场会借机炒作，也是支撑期货郑糖上涨扩大期现价差吸引基差套保盘迚场的可能。另外需要关注周五12月迚口数据公布各市场带来的影响。整体上现货处于季节性弱势阶段，而期货升水现货不足存，有上行回补基础但压力重重。技术上郑糖关注20周线的支撑，压力依然在6920。
鸡蛋供应压力较大叠加禽流感恐慌导致鸡蛋现货价格创历史新低。当前国内蛋鸡存栏量处于年度高位，鸡蛋供应增加，需求上虽然补库需求增加，但由于供应压力更胜一筹，现货价格承压。近期由于国内外禽流感有严重的趋势，市场恐慌增加，导致鸡蛋价格并未出现传统的走强，而是连续下跌均价至 2.53已为历史新低。老鸡淘汰加速，现货下跌空间不大。虽然豆粕和玉米价格均出现下调，蛋价综合成本下降至 2.6 元/斤，但由于蛋价已跌至成本线以下，养殖出现严重亏损，老鸡淘汰明显加速，淘汰鸡价格瀑布式下跌。从期现走势看，期货高于现货 750，已远超历史正常值，因此期现之间存在迅速收敛的可能，期货走低概率较大。操作上建议空单持有。
随着北港玉米集港量减少、春节前物流活动渐息等因素北港玉米价格止跌，今日 1 月 15 日价格有所反弹，主流1420。 北港至南港船期大幅减少，南港库存有望在未来 2 周大幅降低而出现价格大幅反弹。目前南港库存 78 万吨左右，据船期预报，下周结转库存将至 60 万吨左右。 山东价格涨跌互现，价格全国最高，不南港价格形成较大逆差。山东售粮进度较低，后期看南港-山东价格有望修复。
上周美国农业部公布 1 月报告，下调 2016/17 年度单产、产量数据，出乎市场预期，美豆反弹。需要注意的是美豆库存仍高达4.2 亿蒲，上年度同期为 4.4 亿蒲，所以未来美豆出口压力仍较大。而南美巴西大概率丰产，阿根廷存在变数，但类似去年暴雨大幅减产概率偏小，所以未来南美大豆将鱼美豆展开较强竞争，美豆指数仍或区间震荡。上周马来棕榈油公布 12 月月度数据，数据显示马来棕榈油产量仍处于减产季节，但产量减幅低于预期，或许未来产量恢复较快。其次当前库存仍处于低位，短期受需求等影响，马来库存仍或难有效大幅增长将利多油脂市场。
现货：上海电解铜现货对当月合约报贴水100元/吨-贴水0元/吨，平水铜成交价格47180-47380元/吨。库存：据SMM本周（1月9-13日）保税区铜库存约为48万吨，上周为46.5万吨，1月13日LME铜库存减4000吨至281700吨。CFTC: COMEX铜净多头头寸增加3319手至73866手，为四周以来首次。LME公布的持仓报告显示，1月6日当周基金经理铜净多头持仓增加至68938手。据SMM调研：12月份铜冶炼厂开工率为88.92%，同比下降0.36个百分点，环比增长2.43个百分点。：中国2016年12月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加28.9%至49万吨，2016年未锻轧铜及铜材进口量创纪录高位达495万吨，较上年增加2.9%。印尼：“按照相关规定”，无限期停止美国自由港麦克默伦铜金矿公司及其它在印尼的铜矿商的精矿出口。结论：印尼矿出口政策不确定性支撑铜价走强，此事件并非第一次发生，预计短期将会圆满解决。沪铜短线偏强逢低偏多操作。
美国12月零售销售环比增长0.6%小幅不及预期。美国12月PPI同比增长1.6%，增速创2014年9月以来新高。美联储主席耶伦：经济目前表现相当好，短期内没有重大阻碍。1月12日SPDR黄金持仓与iShares白银持仓均持平。CFTC: COMEX黄金投机净多头头寸增加19839手至54399手，为四周最高水平，白银投机净多头头寸增加4170手至46169手，净多仓连增两周。虽然短期实际利率的回落促使黄金反弹，但仍缺乏资金的有力支援，ETF持仓持续流出。此前由于加息所导致的债券抛售潮暂时缓解，同时OPEC的减产协议也使得油价偏强，通胀预期高企，实际利率的大幅下滑是金价上行的主要推动力。从季节性来看，中国春节假期前由于黄金首饰需求旺盛，金价通常表现偏强。贵金属震荡反弹的趋势持续，其力度和幅度取决于资金的状况。结论：本周将举行特朗普的总统就职典礼以及美国通货膨胀数据发布，或可能驱动贵金属继续反弹。资金有流入迹象若突破前几日高点可继续追高。
根据 SMM，进口矿加工费继续下降，国产矿加工费持稳，因炼厂挺价和春节放假，预计后市加工费降幅或放缓。下游 15 日之后将陆续放假，消费偏淡，现货库存增加。国际市场，LME 库存近期持续呈现流出状态。价格方面，因下游消费偏淡，现货跟涨乏力，现货贴水大幅收窄。进口盈亏也再度扩大至千元水平上方。总之，临近春节假期，下游消费偏淡，炼厂挺加工费意愿强烈，从短期基本面来看不利于价格。技术面来看，近期的反弹已经有一定的幅度，技术反弹需求减弱。但是中期来看，锌矿供应一季度仍然紧张。因此预计节前锌价偏强震荡。
成本端：美原油在跌至51美元的支撑位后企稳回升，PX也再次走高并在周五创出近期新高的872.67美元/吨CFR中国。成本端的支撑继续强化。下游：终端织机厂开工持续回落，涤纶长丝产销进入1月 后一直低迷，当前涤纶工厂库存已经较12月底增加4-6天。为此，涤纶工厂开始增加优惠，回笼资金。随着春节的临近，聚酯工厂春节停产的数量也在持续增加，截止13日已经公布停产计划的聚酯产能660万吨左右，占所有聚酯产能的14%，接下来还会有更多的工厂陆续公布检修计划。去年春节检修的聚酯产能约为1000万吨。成本继续走强，下游需求季节性走低，基本面上看多空交织。不过本次PTA走高主要受成本推动，只要下游聚酯停产不出现超预期增加，PTA在成本推动下不会有抬升跌幅。
周四沙河现货集体下调40 元/吨后出库并没有改善，周日（15 日）德金、正大等厂家再次下调20 元/吨，德金现货价格已经回落到1210元。在现货降价的同时期货却在反弹。期货短期走势受整个商品市场情绪影响，技术面上也不支持期价回落。不过随着基本面的继续恶化，玻璃即使不跌，上涨的空间也已经开始收缩。期价突破1300 的可能性正逐渐降低。
期货市场 L 和 PP 本周走势偏强，主力合约周内 5 个交易日全部上涨收盘，盘中底部重心上移，持仓增加，市场短期偏多格局。元旦后期货市场资金流入增多，国际油价维持在 50 美元上方震荡，乙烯和丙烯单体近期价格上涨以及能化板块整体走强给 L 和PP 带来一定上涨动力。现货市场近阶段石油石化厂家库存开始增加，虽然塑料逐渐进入地膜销售旺季，但是春节前下游工厂开工逐渐下降，工厂及中间商基本完成春节前备货，近阶段期货上涨中，现货市场需求低迷，市场成交零散。现货市场的弱势表现或抑制期货后期上涨空间。L：期货短期偏多，现货市场成交低迷，后期上涨空间有限。PP：期货短期强势，但春节前现货库存增加，需求低迷，震荡为主。
期货：泰国橡胶主产区洪水导致供应端减少，每天大概 1 万吨左右产量损失，目前降雨仍在继续，下周天气预报还有强降雨，原料价格快速上涨支撑橡胶价格。合成胶快速上涨，拉大与天胶价差，天胶对合成胶的替代效应提振天胶需求，天胶价格快速上涨。国内：现货价格跟随沪胶迅猛上涨，但本轮上涨轮胎厂拿货不多，贸易商少量拿货，快速上涨导致违约事件频发，后期违约带来的补货需求可能会导致橡胶短期供应紧张。国外：泰国产区南部恶劣天气无法割胶，原料价格快速上涨，美金胶价格跟随上涨，目前产区天气仍多雨，原料价格短期仍偏强。结论：橡胶短期市场关注点集中在产区洪水以及合成胶高涨引起的天胶替代，目前这两个利多因素都没有消退迹象，橡胶基本面短期仍呈偏强态势。一季度行情市场普遍预期偏多，主要观点是供应端产区大概率减产、合成胶价格提振天胶替代需求，下游需求一季度能够持续。
陕西、内蒙地区部分煤矿开始放假，供应略微收紧，稳定煤价部分煤矿煤价上涨，山西洗煤厂放假，地销变差煤矿库存增加，煤价承压。下游短期补库之后将迎来春节淡季，需求后期预期较差。综合看来港口依然供应充裕，短期节前。
补库行为即将结束，下游冬天旺季需求高峰即将过去，春节开始将迚入淡季，煤价承压预期仍为主流。预计春节前港口煤价戒维持弱稳，节后继续走跌是大概率。郑煤期货 5月合约受撑反弹，操作上建议逢回落短多思路操作。
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