战火蔓延！一心堂在四川“扫货式”并购

综合整理：钟炎松

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公告指出，一心堂公司全资子公司四川一心堂医药连锁有限公司（以下简称“四川公司”）拟以不超过上限 1282 万元购买三台县潼川镇益丰大药房及其分支机构共 9 家连锁药店资产及其经营权益；拟以不超过上限 2392 万元购买三台县潼川镇老百姓大药房及其分支机构共 8 家连锁药店资产及其经营权益；拟以不超过上限 296 万元购买三台县北坝镇老百姓德源堂加盟药店资产及其经营权益；拟以不超过上限 1477 万元购买绵阳老百姓大药房连锁有限公司的 11 家直营连锁药店资产及其经营权益。

（表1：一心堂拟收购的四家目标连锁基本情况）

一心堂公告显示，本次通过购买三台县潼川镇益丰大药房、三台县潼川镇老百姓大药房、三台县北坝镇老百姓德源堂加盟药店、绵阳老百姓大药房连锁有限公司四家企业，将为公司加强巩固四川市场，扩大公司覆盖范围，综合提升本公司竞争力。

如果2016年10月份完成交割，预计29家标的门店2016年11-12月增加营业收入达到900万以上，利润接近50万；预计29家标的门店 2017 年营业收入为5582.83万元，预计增加利润 279.14万元。

（表2：四标的预计收入情况）

值得注意的是，一心堂此次收购的四家连锁虽然名号与A股上市的湘军代表老百姓、益丰相同，但实质上却并没有任何关联。

对此，一心堂29日公布的四份公告里，在“交易对方基本情况”中都引入了四标的连锁关于其独立性的《确认函》，大意是标的连锁及下属门店均独立于老百姓大药房连锁股份有限公司、益丰大药房连锁股份有限公司及上述两家公司的控股股东、董事、监事、高级管理人员。简言之，此老百姓非彼老百姓，此益丰也非彼益丰。

一心堂可谓是中国零售药店行业跨区域快速发展的经典案例，虽然其跨区域发展也遇到一些困难，但是其快速跨出云南，快速占领市场，对产业格局变化已经发生深远影响。

同样，一心堂在资本市场的一系列腾挪也让药店同行眼花缭乱，其先后尝试过发行股份收购资产、多次调整过非公开发行方案，最后还是因为各种客观原因，未能成功实施非公开发行。目前，中国零售药店的资本化道路，应该是比一心堂管理层的早期设想和规划，要复杂和艰难得多，各种并购合作对象的情况也各有不同，各种规范性要求，也非常严格。据悉，一心堂管理层已经充分意识到，大规模、大纵深并购的艰难性和复杂性，开始着力中小型连锁药店的并购。截至今日，一心堂共披露近20多单中小型并购，涉及500多个门店，通过这些并购，一心堂曲线完成了其在主力市场的核心店群的战略布局。

一心堂门店并购的最大特点，与《孙子兵法》中描述的“其疾如风，其徐如林，侵掠如火，不动如山，难知如阴，动如雷震”很相似。以其去年在山西的并购为例，就是集中在2-3月披露和签约，使得一心堂在山西，一举成为名列前茅的药店公司，在山西市场取得了重要的话语权。仔细研究一心堂的并购公告，借鉴一心堂在川渝市场的前期布局，可以发现一心堂这次同样是有备而来，谋定而动的结果。

一心堂也是中国零售药店非常有创新精神和思辨精神的公司，公司对新技术、新业态、新商业模式、资本市场、各类金融工具的研究和实践都比较深入，资金动员能力也强，动则几十亿的资金授信和申报，让药店同行唏嘘不已。

一心堂一直不掩饰自己做中国版CVS的雄心,而且一心堂上市以来的系统布局，也颇有CVS在药店行业的创新精神。

据悉，一心堂的高管团队，经常拿出来讲的一本书是《创新者的窘境》，作者是克莱顿·克里斯坦森。书中管理大师克里斯坦森指出，“一些看似很完美的商业动作——对主流客户所需、赢利能力最强的产品进行精准投资和技术研发——最终却很可能毁掉一家优秀的企业，如果企业过于注重客户当下的需求，就会导致创新能力下降，从而无法开拓新市场，常常在不经意间与宝贵机遇失之交臂”。

有业内专家曾指出，中国的零售药店市场，春秋时代结束了，现在正进入战国时代。一心堂的高管团队经常在内部会议或讨论中提及，“不谋全局者，不足谋一域，不谋万世者，不足谋一时”。而且也对全公司提出要求，“要做中国零售药店的创新者和奔跑者”，从其一系列布局来看，一心堂的“奔跑”态势将进一步深远影响整个行业。